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工商時報【孫彬訓╱台北報導】中美貿易衝突、美國降息壓力大，引發10年期與2年期美債殖利近日頻頻倒掛，經濟衰退警鐘持續響起。投信法人指出，這次倒掛與過往有兩大不同，一是長債殖利率先行下跌；二是10年期與3個月美債殖利率先行倒掛，因此對景氣預測可能與過去不一樣，美股後市仍有高點可期。第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示，過去，長短期債券殖利率倒掛，通常伴隨著經濟衰退的現象，因此被股市投資人視為重要參考指標。然而，這次有別於過去經驗，首先是過去美國在景氣成熟階段，為避免通膨過熱，採取連續升息，導致短債利率大幅上揚，超越長債水準，這次是通膨低迷，市場對降息的預期引導長債利率走低。其次，過去長短期債券利率倒掛優先發生在10年期與2年期，之後若10年期與3個月利率跟進倒掛，那麼11個月後，景氣才開始進入衰退狀態；而這次正好相反，10年期與3個月利率先行出現倒掛，接著才是10年期與2年期。陳世杰認為，從兩大跡象顯示這次倒掛的情形與過去可能不一樣，也就是景氣成長趨緩是事實，但衰退並非必然發生。施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥指出，公債殖利率倒掛後，美國經濟體質依舊強勁，股市仍有支撐，但波動不會停止，建議股債平衡，保守因應。股票方面，建議追求防禦性高的優質（Quality）股票，黃金仍是除了美元之外的最佳避險工具；債券方面，建議減碼美國公債，增加高收益債與投資等級債。安本標準360多重資產收益基金經理人劉向晴表示，貿易戰持續延燒，且全球主要央行紛紛祭出降息，防止經濟衰退，債券價格也跟著水漲船高。應對市場波動，最好還是透過多重資產來降低風險、提高收益，藉由股票、債券和另類投資的平衡布局，有助於達到多元分散的效果。宏利投信認為，下半年的全球經濟發展將因貿易緊張局勢、美國貨幣政策和大陸刺激經濟措施的影響而持續波動；除了降息時間點，投資人也應留意美國聯準會（Fed）最近的言論反映其貨幣政策框架可能顯著轉向溫和。

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